블랙록, 스테이킹 이더리움 ETF 'ETHB' 나스닥 상장으로 암호화폐 ETF 새 시대를 열다

2026년 3월 12일, 세계 최대 자산운용사 블랙록(BlackRock)이 iShares Staked Ethereum Trust ETF(티커: ETHB)를 나스닥에 상장시키며 암호화폐 ETF 시장에 새로운 이정표를 세웠습니다. ETHB는 블랙록의 세 번째 암호화폐 ETF이자, 스테이킹 기능을 탑재한 최초의 상품으로, 상장 첫날 1,550만 달러의 거래량을 기록하며 시장 전문가들로부터 "매우 강력한 출발"이라는 평가를 받았습니다. 초기 자산 규모는 1억 달러를 넘어서며, 기관 투자자들의 이더리움 스테이킹에 대한 강한 수요를 입증했습니다.

이번 ETHB 출시는 단순한 가격 노출을 넘어 패시브 인컴(수동 수익) 창출이 가능한 구조를 갖추고 있어, 한국 투자자들에게도 중요한 시사점을 제공하고 있습니다. 기존 이더리움 ETF가 ETH 가격 변동에만 연동되었던 것과 달리, ETHB는 보유 이더리움의 70~95%를 스테이킹하여 연간 약 3.1%의 보상을 투자자에게 분배하는 혁신적인 구조를 채택했습니다.

배경: 스테이킹 ETF 탄생의 배경

블랙록이 스테이킹 ETF를 출시할 수 있었던 배경에는 두 가지 핵심적인 규제 변화가 있었습니다. 첫째, 2025년 7월 통과된 GENIUS Act가 수익 창출형 암호화폐 상품에 대한 법적 기반을 마련했습니다. 둘째, 폴 앳킨스(Paul Atkins) SEC 위원장이 게리 겐슬러(Gary Gensler) 전 위원장을 대체하면서, 스테이킹 구성 요소에 대한 기존의 반대 입장이 철회되었습니다. SEC는 또한 유동적 스테이킹 활동이 증권 거래에 해당하지 않는다고 명확히 함으로써, ETF 내 스테이킹 통합의 법적 장벽을 제거했습니다.

블랙록은 이미 암호화폐 관련 ETP 시장에서 압도적인 입지를 구축하고 있었습니다. iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 550억 달러 이상의 자산을 운용하고 있으며, iShares Ethereum Trust(ETHA)는 약 65억 달러 규모를 자랑합니다. 블랙록은 2025년 디지털 자산 ETP 자금 유입의 약 95%를 차지하며, 총 1,300억 달러 이상의 암호화폐 관련 상품을 운용하고 있습니다. ETHB는 이러한 시장 지배력 위에 스테이킹이라는 새로운 가치를 더한 전략적 확장입니다.

블랙록의 미국 주식 ETF 부문 총괄인 제이 제이콥스(Jay Jacobs)는 "이미 이더리움을 직접 보유하면서 스테이킹을 하던 투자자들이 상장지수상품으로 전환하지 않았던 이유는 스테이킹 기능을 잃게 되기 때문이었다"고 설명하며, ETHB가 이 문제를 해결한다고 강조했습니다.

핵심 분석: ETHB의 구조와 수익 메커니즘

ETHB의 스테이킹은 코인베이스 프라임(Coinbase Prime)을 통해 이루어집니다. 펀드는 보유 이더리움의 70~95%를 스테이킹하여, 현재 연간 약 3.1% 수준의 총 스테이킹 보상을 생성합니다. 투자자들은 이 총 보상의 82%를 월별로 분배받으며, 나머지 18%는 블랙록과 코인베이스가 스테이킹 수수료로 나누어 가져갑니다.

수수료 구조를 살펴보면, 기본 스폰서 수수료는 0.25%이지만, 출시 첫 해에는 첫 25억 달러 자산에 대해 0.12%의 할인 요율이 적용됩니다. 이는 기존 이더리움 ETF인 ETHA의 수수료율과 동일한 수준으로, 스테이킹 보상이 추가 비용 없이 제공되는 셈입니다. 비교 대상인 그레이스케일의 ETHE는 스테이킹 보상의 23%를 수수료로 부과하여, ETHB의 18%보다 높은 비용 구조를 가지고 있습니다.

2026년 3월 현재 이더리움 네트워크의 스테이킹 현황을 보면, 약 3,586만 ETH가 스테이킹되어 있으며 이는 전체 공급량의 28.91%에 해당합니다. 전체 네트워크의 평균 스테이킹 수익률은 약 3.3%이며, MEV(최대 추출 가능 가치)와 트랜잭션 우선순위 수수료를 포함하면 총 수익률은 이를 초과합니다. 합의 레이어 보상만으로는 연간 2.84%의 수익률이 발생합니다.

기존 이더리움 ETF와 비교했을 때, ETHB의 가장 큰 차별점은 가격 노출과 수익 창출을 동시에 제공한다는 점입니다. 기존 스팟 ETF는 0.15~0.25%의 관리 수수료만 부과하면서 스테이킹 수익 없이 순수한 가격 추적만 제공합니다. 반면 ETHB는 동일한 가격 노출에 더해 연간 약 2.5%의 순 스테이킹 수익(총 3.1%에서 수수료 차감)을 추가로 제공하므로, 위험 조정 수익률 측면에서 구조적 우위를 갖습니다.

시장 영향: ETH 가격과 유동성 역학

이더리움은 2026년 3월 들어 2,000달러 선을 다시 회복하며 긍정적인 가격 흐름을 보여주고 있습니다. ETHB의 출시는 이더리움 시장에 이중적인 공급 압축 효과를 만들어내고 있습니다. ETF 스테이킹은 ETH 공급량을 잠그는 동시에 새로운 수요를 유발하여, 유통 공급에 의미 있는 상승 가격 압력을 형성합니다. 고래 투자자들의 축적으로 거래소 공급이 줄어드는 한편, 스팟 이더리움 ETF에 대한 신규 자금 유입이 재개되고 있습니다.

그러나 시장 심리는 혼재되어 있습니다. 스팟 이더리움 ETF의 총 운용자산은 약 118.5억 달러 수준이지만, 최근 하루 순유출이 5,132만 달러를 기록하는 등 투자자 심리가 엇갈리고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이더리움 네트워크는 일일 활성 주소와 스마트 컨트랙트 호출에서 신기록을 세우며 근본적인 네트워크 가치를 입증하고 있습니다.

2026년 전체적으로 볼 때, 액티브 ETF가 전체 유입의 36%를 차지하고 있으며, 스테이킹 ETF는 추가 알파 수익을 제공할 수 있는 하위 부문으로 부상하고 있습니다. ETHB 구조는 솔라나, 카르다노 등 다른 지분증명(PoS) 네트워크에도 적용될 수 있으며, 이미 해당 네트워크들의 스테이킹 ETF 신청이 SEC 심사 중에 있습니다.

한국 투자자를 위한 시사점

한국 투자자들에게 ETHB의 출시는 직접 접근이 어려운 기회이면서도 중요한 시장 신호입니다. 현재 한국에서는 암호화폐 현물 ETF가 아직 승인되지 않았습니다. 현 정부는 선거 공약과 경제 성장 전략의 일환으로 스팟 암호화폐 ETF 승인을 적극 검토하고 있지만, 공식적인 승인은 이루어지지 않은 상태입니다. 금융위원회는 2025년 6월 스팟 암호화폐 ETF 로드맵을 제출했으나 아직 실현되지 못했습니다.

한국의 규제 환경은 "선제적 규제" 프레임워크에 기반하고 있으며, 2021년 특정금융정보법과 2024년 가상자산이용자보호법이 핵심 법률로 작용하고 있습니다. 스테이블코인 규제는 2026년 1분기 내 마무리될 예정이며, 발행자에게 유통량 대비 100% 이상의 준비금을 의무화하는 내용을 담고 있습니다. 다만 한국은행과 금융위원회 간의 발행 주체 자격에 대한 이견으로 관련 입법이 지연되고 있습니다.

가상자산 과세는 재차 연기되어 2027년 시행으로 예정되어 있습니다. 한국 거래소는 업비트, 빗썸 등 5대 거래소 중심의 과점 구조를 유지하고 있으며, 거래 중개로만 기능이 제한되어 커스터디, 브로커리지, ICO 플랫폼으로의 확장이 막혀 있습니다. 이러한 구조적 제약은 국내 투자자들이 ETHB와 같은 혁신적 상품에 직접 접근하는 것을 어렵게 만들고 있습니다.

전망: 스테이킹 ETF 시대의 도래

블랙록의 ETHB 출시는 암호화폐 ETF의 진화에서 결정적인 전환점을 의미합니다. 단순 가격 추적에서 수익 창출형 구조로의 전환은 기관 투자자들의 암호화폐 포트폴리오 편입 방식을 근본적으로 변화시킬 것입니다. 기관 투자자들은 현재 디지털 자산에 "한 자릿수 초반", 통상 1~2% 수준의 배분을 유지하고 있으며, 스테이킹 수익이 추가됨으로써 이 비율이 점진적으로 상향될 가능성이 있습니다.

스테이킹 관련 위험도 간과해서는 안 됩니다. 스마트 컨트랙트 취약성, 슬래싱(검증인 제재), 인출 대기열 지연 등의 리스크가 존재합니다. 그러나 블랙록과 코인베이스의 기관급 인프라가 이러한 위험을 상당 부분 완화하고 있으며, ETF 구조 자체가 개인 투자자들이 직접 스테이킹할 때 감수해야 하는 기술적 복잡성과 보안 위험을 제거해줍니다.

한국 투자자들에게는 향후 국내 스팟 암호화폐 ETF 승인 시, 스테이킹 기능 포함 여부가 핵심 관전 포인트가 될 것입니다. 미국 시장의 선례가 한국 규제 당국의 정책 결정에 참고가 될 수 있으며, 블랙록의 성공적인 ETHB 운용 실적은 글로벌 스테이킹 ETF 확산에 촉매제 역할을 할 것으로 예상됩니다.

결론

ETHB의 나스닥 상장은 암호화폐 투자의 새로운 패러다임을 여는 사건입니다. 연간 약 2.5%의 순 스테이킹 수익에 이더리움 가격 상승 잠재력까지 결합된 이 상품은 기관 및 개인 투자자 모두에게 매력적인 선택지를 제공합니다. 한국 투자자들은 국내 규제 진전을 주시하면서, ETHB의 운용 성과와 자금 유입 추이를 통해 글로벌 암호화폐 스테이킹 시장의 방향성을 가늠할 수 있을 것입니다. 스테이킹 ETF 시대는 이제 시작되었으며, 이더리움 생태계의 성장과 함께 그 영향력은 더욱 확대될 것으로 전망됩니다.